中国股市背离全球股市走势的原因
昨天全球股市在美国政府对“两房”救市政策出台后，普遍出现了暴涨（3%-5%）。惟独中国股市出现继续下跌态势。我们认为可能有如下原因：
经济：
由于本周月度经济数据将公布，市场各方根据各自信息来源渠道对宏观经济、中观经济（行业）、微观经济（企业）不表乐观。我们认为根据经济整体情况观察和分析，经济增长始自去年三季度的软着陆，可能从今年7月开始演变为向经济硬着陆方式的风险。值得注意的是两大内需行业房地产和汽车销售已经开始出现明显的负增长。中国经济季度增长率已经下破自2002年开始的上行通道（见图）。预计下降态势如果没有政策的强有力干预，至少增长率持续下降态势将到明年第一季度。
中国经济季度增长率变化
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政策：
股市政策持续不断推出，但是由于政策不能解决市场的供求关系，加上经济基本面背景的不支持，因此整体市场对管理层政策出现了厌倦和不屑的情绪。
市场：
由于政府价格管制使得在经济调整中本可以获利的资源和公共事业类企业出现了人为的亏损。使得任何企图护盘资金无论来自政府还是市场本身都无法找到安全的着力点（板块）和出击点（指标股）。价值中枢以往已经被打破，那么自然香港市场H股股价就成为不得已的A股的参考。由于主要的如银行和保险大陆和香港两地同时上市企业股价基本接轨，因此中国石油和中国石化这样基本面不确定性很大，并且股价没有接轨企业就非常醒目。它们的股价与香港市场价格同步将不可避免。从单纯市场角度看，这两家企业股价与香港市场差距一直是整个市场的软肋。
9月8日
中国石油A股收盘价格11.36元人民币H股收盘价格是9.65元港币
中国石化A股收盘价格9.13元人民币H股收盘价格是7.38元港币
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